临高| 宁安| 黄岛| 清河门| 固始| 临清| 锦屏| 凉城| 耒阳| 扶绥| 左云| 察哈尔右翼中旗| 天水| 南昌县| 绍兴市| 涉县| 奎屯| 大英| 平泉| 徽州| 松阳| 赣榆| 吕梁| 蓟县| 连州| 南丰| 五营| 兴国| 新津| 文水| 新巴尔虎右旗| 江油| 陈仓| 献县| 萨嘎| 建水| 河口| 宜宾县| 白城| 伊宁县| 榆树| 宁陵| 迭部| 汝州| 永靖| 大同区| 英吉沙| 泸县| 襄樊| 湾里| 舞钢| 新巴尔虎左旗| 灵武| 吉隆| 怀集| 乐昌| 哈尔滨| 门头沟| 临沧| 法库| 潮阳| 象州| 交口| 西峡| 江都| 桐城| 惠山| 台山| 澄城| 青浦| 彝良| 乐业| 祁东| 察哈尔右翼中旗| 吴中| 西和| 畹町| 唐海| 确山| 米易| 玛纳斯| 襄垣| 南木林| 沙圪堵| 宁津| 建昌| 闻喜| 青河| 富源| 双城| 东阿| 新密| 河北| 同德| 定陶| 齐河| 天安门| 格尔木| 岷县| 苏尼特左旗| 广饶| 黄山区| 金秀| 公安| 鹤峰| 抚松| 杜尔伯特| 罗平| 金堂| 察哈尔右翼中旗| 梁平| 广德| 双江| 鸡西| 长海| 沿河| 通海| 临泽| 孝义| 锦屏| 孟连| 四平| 宜城| 临夏县| 盐亭| 扎鲁特旗| 朗县| 曲水| 平阴| 南溪| 江宁| 呼伦贝尔| 盘锦| 红原| 安顺| 顺德| 府谷| 祥云| 凯里| 大新| 罗山| 兴安| 藁城| 澎湖| 泗水| 亚东| 蔡甸| 开封县| 上犹| 商洛| 西固| 浠水| 平定| 柳河| 南木林| 瓯海| 交城| 岱岳| 信宜| 莱芜| 高县| 濉溪| 柳州| 盐边| 汾西| 疏勒| 长沙县| 淅川| 甘谷| 仁化| 淅川| 酉阳| 法库| 志丹| 南木林| 江源| 金坛| 洪泽| 巴里坤| 海伦| 民和| 衡阳市| 丰镇| 天全| 洪江| 保德| 临汾| 玉龙| 平利| 广汉| 日土| 大关| 麻栗坡| 井冈山| 安福| 鹿泉| 武进| 安康| 错那| 北碚| 南乐| 灵宝| 汉阳| 封开| 西峰| 鲁甸| 郴州| 兴城| 门头沟| 九江市| 多伦| 乌兰察布| 巨鹿| 武夷山| 贵池| 潘集| 淳安| 磐石| 万安| 义县| 鄂温克族自治旗| 大通| 和平| 嘉禾| 洛南| 新巴尔虎左旗| 丰台| 崇阳| 铜山| 克山| 洪湖| 武乡| 稷山| 阳山| 横县| 通渭| 宝兴| 宁强| 沈丘| 墨江| 阳曲| 灵石| 遂平| 琼结| 双阳| 陕西| 修水| 安远| 滁州| 沾化| 武川| 普定| 金平| 海淀| 保山| 错那| 彭州| 侯马| 息烽| 阜新蒙古族自治县| 汉南| 绍兴县| 鹤庆| 龙胜| 百度

5万、25万、无上限,哪3只手表是你的梦幻组合?

2019-04-25 03:56 来源:慧聪网

  5万、25万、无上限,哪3只手表是你的梦幻组合?

  百度于淼漪刚入学时,导师钱永生的教诲让她记忆犹新。因此,海要有深度才有不同的鱼类,山是植物在外,动物在里,海洋是上面是动物,下面是植物,所以海带、海藻在下面,这是阴阳相反。

在曾子这样一个说法里面,我们会看到一种儒家式的一种慈悲,那个慈悲是我们对于每一个人的有限性,我们对于每一个人的不得不然,有一种比较深的体会跟照察。镂空雕刻的炉盖有五蝶捧寿、梅兰竹菊、喜鹊绕梅等众多纹形,跟炉身的福禄寿喜、花鸟虫鱼、人物山水等花纹相得益彰,从一个侧面反映了传统民俗文化的博大精深。

  。《隋书·张威传》里说到,张威做青州总管时,置办了许多产业,其中就包括让自己家里的奴婢到民间去卖萝卜,奴婢们侵扰了百姓,张威还因此被皇帝训斥,丢了官。

  其本身所具有的辟邪元素,使其拥有仙话化、出世化的表现特征。所以学生能从老师那里继承的,是知识,而非智慧。

他们主张书画同法,注重结字的体态。

  政协委员、民盟北京市委专职副主委宋慰祖认为,中轴线是世界城市建设史上最杰出的城市设计范例之一,对其进行保护势在必行。

  奖品有限,先到先得。申请世界级非遗的整个过程是一系列事务性的工作,非常复杂,我只是参与了其中涉及学术的一部分。

  在老屋的石阶前,在雨打泡桐的清晨,在飞驰的列车窗下,不知多少次想起这些句子。

  目前北京市已基本确定了中轴线申遗的时间节点,到2030年基本达到申遗要求。每日习《千字文》,每天要写足500纸,达一万字,十数年几乎从不停歇。

  原标题:vivo韩伯啸:息屏下屏幕指纹解锁无压力从iPhone5s的TouchID、GalaxyNote7的虹膜识别、再到iPhoneX的人脸识别,手机解锁技术不断在向前推进,现在屏下指纹也终于来了。

  百度宇宙一方面是客观的,另一方面又在人类的感官中和描述中存在。

  《淳化阁帖》为什么重要呢?俗话说纸寿千年,加上时不时的天灾人祸,古代书画最让人头疼的就是不便长久保存,没了就永远没了,连遗照都不留。新鲜采得的萝卜缨子,北方乡间都会用来蒸包子或菜团子,简单加上点儿猪肉做馅儿。

  百度 百度 百度

  5万、25万、无上限,哪3只手表是你的梦幻组合?

 
责编:
加载中…

5万、25万、无上限,哪3只手表是你的梦幻组合?

正文 字体大小:

IPO批文并非免死金牌

(2019-04-25 08:01:53)
标签:

ipo

业绩变脸

分类: 证券市场

IPO批文并非免死金牌

——IPO审批不可能取代投资者独立判断

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授

 

一直以来,我国股民都误以为:凡是拿到IPO批文的公司,都应该是无可挑剔的,它们应该是不坏之身,上市后不应该出现“业绩变脸”,甚至退市都是一种罪过。

其实,上市公司业绩波动是一种常态,当然,它也是一种不确定性风险。所谓“业绩变脸”,只要没有信息造假,只要没有法人及高管犯罪,它就是一种可包容的业绩波动。企业出现暂时性的经营困难或其他问题,就像普通人要吃五谷杂粮,难免会出现经常性的伤风感冒、头痛脑热,这不足为怪。因此,我们评价一家企业的业绩好坏,往往不在一时,而在长远。更重要的是,我们对一家企业投资价值的评判,除了短期盈利情况,更应关注其盈利模式及利润质量,主营收入增长的稳定性,尤其是主业成长性及研发投入、市场前景等。

一个没有主业的公司,是不会有未来的,无论其短期盈利来自何方。我们看一家企业的好坏,不能仅盯某一年的业绩,更要看它过去三、五年都在做些什么,取得了怎样的绩效。有的公司上市后,手中有钱但不珍惜股东权益,四面出击、投机取巧,打一枪换一个地方,哪个行业赚钱就涉足哪个行业,哪个项目来钱快就插足哪个项目,它们称之为多元化经营、综合化发展,结果,几年混下来,企业失去了方向,没有了主业,然而,它们只要凭借“定向增发”这一神器,就可以不停地倒腾股权,美其名曰:资本运作、资产重组,其实质就是“以钱炒钱”、玩资本、玩跨界、玩差价。

它们慷慨、任性地大搞“定向增发”、大玩“乾坤大挪移”或“吸功大法”,花别人的钱、购买别人企业的资产和利润,来充当自己公司的业绩,这就是所谓的“外延并购”、跨界并购。它们利用“定向增发”,不仅可以买回别人的资产和利润,而且还能大幅提升自己公司的每股净资产,即便原先每股净资产只有几分钱或负数,通过定向增发就可以瞬间将每股净资产提高至三、五元。然而,这种与主业毫不相干的并购,并不能将公司自身主业做大做强,弄不好,最后反客为主,公司没了主业,失去了方向和主心骨,也就失去了企业精神。

因此,公司利润多少、利润的成色及含金量,对于我们判断一家公司的未来投资价值来说,都是至关重要的。事实上,我们股民很少去理性分析一家公司的利润来源与成色,无法独立判断公司长远投资价值,除了题材、概念炒作,就是跟庄、跟风,热衷于短炒及差价搏杀,股东意识淡漠,即便遭遇不良的上市公司,他们也不会“用脚投票”。例如,一旦有公司违法违规被查处,许多股民不是选择“用脚投票”,而是理解为“利空出尽”、随时可以“抄底”,这是典型的对赌与玩命。这也是投资者不成熟的表现。

实际上,就像人的生老病死一样,企业经营失败或破产清算,也是再正常不过的事情,只要不涉及企业法人及高管犯罪,企业死亡与退市也是一种正常现象,而不是一种罪过。人有生命周期,企业同样也有生命周期,尤其是中小企业失败率、死亡率会更高,因此,在现实生活中,企业不仅可能生病,而且也有可能死亡,上市公司也是如此。从这一意义上讲,上市公司“业绩变脸”及股票退市,只要不是因为企业法人与高管犯罪所导致,那么,应该都是正常现象,不应归罪于IPO审批责任。

事实上,IPO注册制就是要设计一种具有包容性的上市标准,以满足不同企业、多样化盈利模式发展的需要。美国NASDAQ及纽约证交所就为不同类型企业同时设立了不同的专属IPO通道标准,比方,IPO标准一可能适用于“重资产型”的企业,IPO标准二可能适合于“轻资产型”的企业,IPO标准三则可能适合于各类新业态、异型企业等。这样的IPO标准不是“一刀切”的唯一标准,而是具有较大弹性和多样化选择,甚至难免“泥沙俱下”,这样的IPO体制充分体现了市场的自信、开放与包容,它能够“不拘一格降人才”,尊重个性、包容失败,正因如此,才能培育出像IBM、微软、因特尔、苹果之类的伟大企业。

相反,一个“小鼻子、小眼睛”的IPO体制,是难以培育出好企业、好股民的。美国股市的“大进大出”,就是一种自信、一种开放、一种包容、一种胸怀,它不是小家子气的“唯精英论”,它既能包容阿里巴巴的异型股权结构,也能包容中资企业的一些无名小企业,只有这样的开放与包容,才能大浪淘沙、大进大出,有时甚至是泥沙俱下的,这是一个包容的市场,也是一个自信、开放、高效的市场。

包容、开放的大市场,不仅能够培育出好企业,而且也能培养出好股民。政府大包大揽的核准制,是一种行政审批制,它代替股民思考与判断,却无法培养股民“买者自负”的人格及“用脚投票”的精神,最终只能形成股民对政府的过度依赖,甚至撒娇、耍泼。实际上,抱在怀里的孩子,是永远长不大的。

注册制改革的实质,就是“去行政化”,它让IPO审核更包容,它让市场更尊重股民的选择,它让股民变得更自主、更独立、更理性,它会让股民成熟得更快。注册制强调依法治市,并将市场化、法治化、国际化精神贯穿到每一个细节。

IPO注册制下,不仅要实现IPO节奏市场化、IPO定价市场化,而且监管者不再代替投资者判断企业好坏,证监会的主要任务将是严查重惩信息造假、股价操纵、内幕交易等证券违法犯罪活动,投资者将成为真正的市场主体,独立判断风险,对自己的买卖行为负责,平等地与发行人讨价还价,你可以选择打新炒新,你也可以“用脚投票”、放弃打新炒新,“新股不败”将成为笑话,新股上市不要说10个涨停板,就是两、三个涨停板都会成为稀罕,新股破发将成为常态,这就是市场的开放与包容,它所对应的将是投资者的真正理性与成熟。

由此可见,没有注册制,就不会有A股市场的长大成熟的明天。这就是为什么我国要将注册制改革纳入中央决策、人大授权的重要原因之一。今天,IPO扩容提速常态化,既是为了化解IPO堰塞湖,更是为了向注册制过渡对接,这样的IPO将会变得更包容、更有弹性!


0

阅读 评论 收藏 转载 喜欢 打印举报
  • 评论加载中,请稍候...
发评论

    发评论

    以上网友发言只代表其个人观点,不代表新浪网的观点或立场。

      

    新浪BLOG意见反馈留言板 电话:4006900000 提示音后按1键(按当地市话标准计费) 欢迎批评指正

    新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 会员注册 | 产品答疑

    新浪公司 版权所有

    百度